东方财富证券：给予网宿科技增持评级

东方财富证券股份有限公司方科近期对网宿科技进行研究并发布了研究报告《动态点评：算力和流量需求共同驱动，公司迈入AI发展新纪元》，本报告对网宿科技给出增持评级，当前股价为6.89元。

网宿科技(300017)

【 事项】

根据公司官网， 3 月，网宿科技宣布推出一站式虚拟数字人直播产品——网宿虚拟直播。

【 评论】

ChatGPT 技术浪潮助力虚拟数字人千亿蓝海市场狂飙，公司虚拟直播助力“数字人”一站式落地。 从技术层面的分类来看，虚拟数字人分为动捕传感和算法赋能两种，后者的技术难度更高，也是 ChatGPT 背后的技术路线，两者的算法运力类似，区别在于 ChatGPT 显示的形式是对话框。乘着 ChatGPT 的东风，以 ChatGPT 模型为代表的 AIGC 将给虚拟数字人相关产业链带来全新的想象空间——虚拟人和 ChatGPT的结合，可以显著提高虚拟人在场景应用中的识别感知能力和分析决策能力，提升虚拟人的制造效率，降低内容成本并且可以提供定制服务。公司推出的虚拟直播产品主要包括 2D 数字人分身、 3D 超写实数字人以及 3D 场景定制三大功能，基于公司全球直播加速能力和实时音视频技术优势，融合 AI 建模和实时驱动技术，可为企业提供从数字人到直播加速的一站式虚拟直播服务，帮助企业低成本、低门槛打造差异化数字人和 3D 场景，开启虚拟直播。虚拟数字人正加速渗透于人们生活：文娱领域的虚拟偶像；电商直播领域的虚拟主播；公共服务领域大量的数字员工等。随着虚拟数字人智能化和交互能力进阶，公司作为上游 CDN 服务商基于自身的优势底层技术有望掌握更多市场和竞争的主动权。

大模型要求边缘计算参与，公司伴随应用流量成长。 纵观公司发展历程，公司在互联网和移动互联网两大时代发展主要受益于流量的提升，AI 时代将看到流量和算力需求的共同增长。一方面大模型所需的高带宽、低延迟、低抖动都要求边缘计算的参与，以边缘算力均衡中心节点的算力需求，从而带来计算效率的提升和终端用户体验的改善，另一方面供给端的技术变革将带来应用的百花齐放， CDN 厂商解决计算、存储、网络、安全四大问题，随着未来新一代杀手级爆款应用的出现，下游流量需求增加助力 CDN 公司充分享受 AI 发展红利。

【 投资建议】

公司作为全球领先的云分发及边缘计算公司，业务遍及全球70多个国家和地区，保有稳固的市场地位和数量众多的优质客户群体。我们认为随着虚拟数字人产业将强势增长，公司作为上游CDN服务商，携虚拟直播新品入局，将深度获益于虚拟数字人市场的爆发这千亿级蓝海机遇，人工智能产生的算力和流量需求将扩大公司在新一代技术变革浪潮中的市场机会，驱动公司迈入AI发展新纪元。 我们预计2022-2024年公司营收分别为50.59/64.20/85.37亿元，归母净利润分别为1.96/2.77/4.06亿元， EPS分别为0.08/0.11/0.17元，对应市盈率分别为91/64/44倍， 给予“增持”评级。

【 风险提示】

技术研发不及预期风险；

市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，摩根大通证券冯令天研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.09亿，根据现价换算的预测PE为76.56。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，网宿科技（300017）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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