读创公司调研｜利亚德：已具备进入影院市场的条件

2月17日午间，利亚德光电股份有限公司（证券简称：利亚德；证券代码：300296）发布投资者关系活动记录表，披露了公司于2月15日，接受了来自天风证券、天弘基金、广发证券、中信建投等多家机构的投资者调研。

利亚德光电股份有限公司前身为北京利亚德电子科技有限公司，成立于1995年8月21日，是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。公司生产的LED应用产品主要包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六大类。

根据利亚德介绍，LED行业从90年代开始在中国发展，已经经历了三次技术跃迁，公司参与其中并引领了行业的进步。第一次的技术突破是1998年利亚德在国内首家推出了全彩屏，也是通过全彩屏将业绩做到了行业内规模最大。2010年，公司自主研发了像素间距在2.5mm以下的小间距LED，能广泛用于监控指挥调度以及一些大型会议市场。到2020年，利亚德跟晶电合资成立了Micro LED量产基地——利晶公司，代表了Micro技术的首次落地。

1月31日，利亚德发布2022年业绩预告表示，报告期内净利润预计盈利22,000万元–28,500万元，同比下降63.99%-53.35%；扣非后净利润盈利14,000万元–20,500万元，同比下降74.79%-63.08%。

公司表示，报告期内，公司实现营业收入约85亿元，较上年同期下降约4%；其中智能显示板块营业收入约72亿元（约占85%），较上年同期实现历史增长，增长约5%，再创历史新高；Micro LED技术阶段性突破，性价比大幅提升，黑钻系列已于2022年10月正式量产出货；公司已于2023年1月12日控股利晶公司56.6667%股权；正在推进利晶公司的扩产计划，预计2023年底实现产能倍增；同时Asic芯片已大规模应用于Micro LED产品中；户外Micro产品已研发完成，已形成批量出货能力，2023年Micro LED产品销售有望实现高速增长。

对于2022年度业绩下降的具体原因，公告中提到，2022年公司新签订单较上年同期下降，其中文旅夜游板块订单较上年同期下降约61%，该板块出现了较大亏损，预计2023年随着国家整体经济形势好转将逐步复苏；非经常性损益约8,000万元。

此前，利亚德在回答公司动捕技术的应用领域相关问题时表示，NP公司的光学动捕技术和以Optitrack为主导产品已经广泛应用于十多个领域，如影视拍摄、工业检测、教育培训、医疗康复、无人机编队等，这些年随着VR/AR/XR相关行业的发展，Optitrack的产品在动漫制作、游戏空间的打造、虚拟演播室、虚拟主持人等领域的应用也越来越多。

截至发稿，利亚德跌0.96%，报6.22元/股。

┃机构研报

长城国瑞证券在研报中指出，2016-2021年，利亚德连续6年蝉联全球LED显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内LED产品市占率第一。公司业务布局以智能显示为核心，营收占比超过80%。在疫情的影响下，2022年三季度营收及归母净利润分别为57.73亿元和4.32亿元，分别同比下降1.05%和17.08%。利亚德作为小间距显示行业开拓者，凭借其在LED显示领域的深耕与技术创新，稳居龙头地位。同时采用“利亚德+金立翔+Planar”多品牌战略，逐步打开下沉市场。

┃本次互动交流的情况主要如下：

问：公司第三季度海外业务毛利有所下降，原因是什么？

答：与我们海外业务的重新布局有关。以前公司海外业务是通过平达的渠道在销售，相对来说走的是偏高端的路线，市场以欧洲和北美为主，对于亚非拉市场的重视程度比较有限。但从2021年开始，我们看到小间距LED性价比和稳定性都已得到大幅提升，具备了向下沉市场推广的条件，我们先是在国内以金立翔品牌通过渠道销售模式打开了这块新市场，经过一年的发展收效不错，所以作为2022年的重点业务方向之一，我们把亚非拉市场从平达的业务中剥离出来，由利亚德香港进行管理，重新组建销售团队，上半年主要完成了市场的摸底，团队的建设，工商注册等一些手续，从三季度正式开始销售。亚非拉市场对价格敏感度相对高一些，我们的产品定位相应地也不一样，所以与欧美市场相比毛利会低一点。

问：看到公司三季度经销的毛利率是有所提升的，这个是什么原因？

答：主要是由于湖南利亚德工厂的正式投产，将以前需要通过委外生产的部分转为自己生产，提升了毛利水平。虽然2022年整体经济形势不是太好，但得益于公司在2021年没有采取大量囤货的方式应对上游缺芯的危机，同时做了大幅扩产提升了规模化效应，另外，公司也为了保持多年以来利亚德在行业里的品牌优势，我们没有采用恶意降价等行为来获取市场。所以可以看到我们的毛利率相对还是比较稳定的。

问：Micro未来的降价空间体现在哪些环节？

答：有几个方向：一是芯片端，因为Micro使用的是单边距离小于100微米的芯片，如果芯片端形成规模化效应，其成本会大幅下降；第二个是巨转技术的效率和良率，目前我们的巨转良率已经提升到99.995%，相对来说已经比较高了，效率的提升也能节省制程上的成本；第三个是基板，现在我们用的是PCB板或BT板，成本占比还是比较高，我们希望能使用玻璃基板来替代，这块我们跟面板厂在合作研发；另外一个方向是量子点的技术，我们与投资的Saphlux公司联合开发了NPQD?R1 Micro LED芯片，很大程度上能解决传统芯片的冷热效应、分Bin难、效率低、良率低和成本高等问题，同时实现更优的显示效果。所以我们现在从研发和产业链环节多个方向着手，目的就是把Micro的价格降下来。

问：对于影院市场的规划？

答：进入影院市场有两个需要突破的环节，一个是技术上符合影片播放的要求；二是取得好莱坞DCI认证，目前我们均已具备条件。2019年我们与LG合作取得了DCI认证，后面由于疫情的原因没有重点去推这块市场，但去年下半年公司已取得10块影院屏幕的订单。去年10月，利亚德拥有完全自主知识产权的LED电影屏也获得了DCI认证，这意味着公司布局影院市场的脚步将再进一步。

问：对于政府在文旅夜游这块的投入有怎样的预期？

答：政府对文旅夜游的投入分几个阶段。首先是把整个城市或片区整体规划点亮，吸引游客，带动消费，这种项目在2016年-2018年阶段比较多，项目额度也比较大。点亮之后我们判断政府更多的投入会集中在景点、街区、博物馆的改造提升方面，通过声光电的产品技术提升游乐体验，包括跟元宇宙的结合等等，这种项目额度一般不会太大，很多政府还是愿意去投入的。

来源：读创财经综合

审读：喻方华